在“唯規模論”的年代，中國房地產行業飛馳電掣站在時代的風口。自2015年中國房地產市場步入有史以來最瘋狂的一輪上漲，三年過去，房地產的迅速擴張，規模的不斷擴大，多數房企在行業里迅速占據一席之地，最后，瘋漲勢頭下的弊端也逐一顯現。 

就如同一個車手都能明白的道理：過快的速度之下，再可靠的賽車都有可能暴露于失控的風險之中。同理，對于速度的迷戀也曾讓無數企業家和商業帝國轟然倒塌。 

“思所以危則安矣，思所以亂則治矣，思所以亡則存矣。”當行業步入新一輪調整周期，是時候對過往的瘋狂進行一番反思。 

施工進度趕不上銷售速度

若說過去三年最讓開發商們稱道的數據是什么，那必然是“銷售金額”無疑，因為在它的光環之下，其他數據都顯得黯然失色。 

以億翰智庫的統計數據為例，2017年TOP100房企總銷售金額74390億元，較2016年TOP100房企的51618億元同比增長44%。然而同期上市房企營業收入TOP100營收總額為3.35萬億元，同比上漲16%，且增速較2016年的28%明顯下降。 

對于房地產商而言，在財務規模達到一定程度之后，就開始通過經營來進一步發展自己的規模。就經營管理而言，很重要的就是加快周轉，即提升施工進度以與銷售進度相匹配，以實現資金的更快回流。因此，許多房子都將快速開發快速周轉奉為制勝寶典之一。 

過去，萬科曾經是以周轉取勝的代表，而如今，這方面的標桿當數碧桂園。不過，隨著該公司規模的擴大，局部區域和城市在追求速度的進程中逐漸暴露出意料之外的問題，尤其是最近發生的一系列在建項目的生產安全事故問題。 

如果說事故是高周轉擴張負面影響中的極致案例，那么快速擴張所帶來的房屋質量低劣引發的維權事件，則是房地產行業當下的普遍現象。 

“最近兩年地產的規模擴張讓很多地產商都忽視了產品打造，很多新產品質量甚至沒有之前好，其他行業的產品是一代一代升級，可是地產行業的產品卻出現很多降級。”一位地產高管表示。 

事實上，在房地產企業內部最擔心的時刻便是樓盤交付階段，因為銷售口的同事天花亂墜一番承諾后，到交付環節許多細節無從兌現，從而引發房企在業主中間的信任危機。 

杠桿擴張埋下財務安全隱患

作為最典型的資金密集型行業，房地產在高速擴張的進程中，離不開資金方的支持和匹配。因此，在極致的經營杠桿之外，房企的財務杠桿往往也會用到極致，其資產負債率在行業規模擴張的同時不斷上行，已經達到了2005年以來的最高點。 

數據顯示，2017年A股136家上市房企負債合計超過6.58萬億元，同比增長34%，平均負債率達到79.1%。136家房企中，有35家資產負債率超過80%紅線，占比接近26%。 

負債比率上升，房地產行業整體債務總額也水漲船高，償債壓力逐漸顯現。而隨著償債高峰到來，新的融資青黃不接。也就是說，在外部融資環境收緊和市場下行的雙重壓力下，開發商手頭寬裕的局面開始發生改變，很多企業都開始加速自己的周轉和回款，現金流成為房企最大的痛點。 

恒大是打響降價促銷第一彈的房企，早在今年3月，恒大就宣布將開始最高8.8折優惠的賣房活動。為了保證銷售，恒大當時在內部實行“全民營銷”，各個區域要求員工帶自己的親戚朋友參與看房。“這是恒大一貫的做法，一般資金吃緊就會選擇降價促銷，開始走量。”一位地產城市總評價。 

資金鏈的危機正悄然逼近，留在資金壓力大的房企手中的牌已然不多。”但當下的宏觀金融環境下，房企續借債務并不容易。多位金融人士表示，上述地產商因為較高負債，目前資方均持有謹慎態度，對于上述地產商而言再融資難度進一步增加。

高增長背后潛藏的管理失控

房地產企業擴張的負面影響中，還有一個因素是容易被外界所忽略的，那便是企業內部管理問題。事實上，當市場急速狂奔之際，許多公司根本無暇在內部管理上下功夫，從而導致亂象叢生。 

據悉，規模擴張過后，行業人才缺口巨大。每個地產商進入一個新城市，就開始瘋狂招聘同行，可是目前主流房企合適的職業經理人有限，因此讓招聘越來越難。 

專業人才不足必然導致公司許多環節業務水平的直線下降，但更讓公司頭痛的是，營銷、投資條線人才流動巨大，進一步帶來管理難度的增加，因為這兩條線的尋租和貪腐空間最大。 

據了解，許多房企的內審部門都會查出營銷條線侵吞公司財產，而且屢禁不止。不過，鑒于人才匱乏，即便是很多有污點的職業經理人，依舊可以換一家公司接著干。因為行業人才缺口大，即便是出現不良記錄的職業經理人，很多地產商依舊睜一只眼閉一只眼搶著錄用。 

在行業過冬之際，企業會變得更加注重內功的修煉。也許，“唯規模論”已經暢行三載之后，終于走到了需要被修正的時間當口。